Evropska tržišta električne energije periodično prolaze kroz strukturne promene u formiranju cena. Periodi u kojima dominira proizvodnja iz obnovljivih izvora i volatilnost uzrokovana vremenskim uslovima često su prekidani naglim povratkom u tradicionalniju tržišnu strukturu, u kojoj fosilna goriva, posebno prirodni gas, ponovo određuju marginalnu cenu električne energije. Razvoj trgovanja zabeležen na tržištima električne energije u Centralnoj i Jugoistočnoj Evropi početkom marta 2026. pokazuje koliko brzo ovaj prelaz može da se dogodi. Za svega nekoliko dana, cene električne energije na više regionalnih berzi skočile su naglo dok su tržišta gasa reagovala na geopolitičke poremećaje u globalnim LNG transportnim rutama.
Neposredni okidač bila je nagla eskalacija tenzija koja je uticala na transport energije kroz Hormuški moreuz, pomorski koridor odgovoran za oko petinu globalnih isporuka ukapljenog prirodnog gasa (LNG). Kako je komercijalni transport usporen, a u Kataru prijavljeni prekidi u proizvodnji LNG-a, evropski gasni benchmark-i su skočili. CEGH ugovori za aprilsku isporuku porasli su sa oko 31,95 €/MWh na približno 65,5 €/MWh, što predstavlja jedno od najstrmijih kratkoročnih povećanja cena na evropskom tržištu gasa od energetske krize nakon ruske invazije na Ukrajinu 2022. Pošto prirodni gas ostaje centralno marginalno gorivo u evropskoj proizvodnji električne energije, šok se brzo prenio na veleprodajna tržišta struje.
Berze električne energije duž trgovačkog koridora Centralna – Jugoistočna Evropa odmah su odrazile promenu u očekivanjima marginalnog troška. Mađarsko day-ahead tržište zatvorilo je na približno 142,6 €/MWh, dok je Slovenija trgovala oko 137,9 €/MWh, a Hrvatska dostigla 134,6 €/MWh. Rumunija i Bugarska formirale su cene blizu 126,6 €/MWh, dok je i relativno manje likvidna srpska berza približila 100 €/MWh. Ove cene su bile značajno više u odnosu na prethodne dane i jasno pokazuju kako se šokovi u cenama goriva prenose kroz međusobno povezana tržišta električne energije.
U osnovi ovog procesa leži princip marginalnog određivanja cena, koji definiše evropska veleprodajna tržišta struje. Berze električne energije funkcionišu prema merit-order sistemu, u kojem se elektrane raspoređuju po rastućim troškovima proizvodnje. Generatorii iz obnovljivih izvora, poput solarnih i vetroelektrana, obično ulaze na tržište prvi jer su njihovi marginalni operativni troškovi praktično nula. Hidroelektrane i nuklearne elektrane slede zbog relativno niskih operativnih troškova i tehničkih ograničenja. Elektrane na ugljen zauzimaju sledeći nivo, iako je cena uglja značajno povećana zbog evropskog sistema trgovine emisijama (ETS). Elektrane na prirodni gas, sa višim troškovima goriva ali većom operativnom fleksibilnošću, često se nalaze na vrhu rasporeda.
U periodima obilne proizvodnje iz obnovljivih izvora, posebno tokom vetrovitih ili sunčanih dana, marginalna elektrana možda nije gasna. Umesto toga, cene mogu određivati elektrane na ugalj, hidrodispečerske odluke ili čak dinamika ograničenja obnovljivih izvora. Međutim, kada proizvodnja iz obnovljivih izvora opada ili potražnja naglo raste, gasne elektrane često postaju marginalni proizvođači potrebni za balansiranje sistema. Kada gasne jedinice preuzmu marginalnu poziciju, cene električne energije postaju usko povezane sa tržištima gasa.
Ovaj mehanizam objašnjava brzu reakciju evropskih tržišta električne energije na nedavni gasni šok. Iako gasne elektrane čine relativno mali deo ukupne proizvodnje u mnogim zemljama Centralne i Jugoistočne Evrope, one imaju disproporcionalan uticaj na formiranje cena jer često obezbeđuju poslednji increment ponude potreban za pokrivanje potražnje. U regionalnom miksu proizvodnje tokom početka marta 2026, hidroenergija je činila oko 31% proizvodnje, ugalj 19%, prirodni gas takođe oko 19%, solarna energija oko 12%, nuklearne elektrane 14%, a vetroenergija oko 3%. Iako gasne elektrane predstavljaju manje od petine ukupne proizvodnje, one i dalje definišu marginalnu cenu u mnogim sistemskim uslovima.
Šok cena bio je posebno vidljiv na tržištima blisko integrisanim sa centralnoevropskim hub-ovima. Mađarska zauzima stratešku poziciju u regionalnoj elektroenergetskoj mreži, povezujući tržišta Zapadne Evrope poput Nemačke i Austrije sa Jugoistočnom Evropom, uključujući Srbiju, Rumuniju, Hrvatsku i Sloveniju. Kao rezultat toga, kretanja cena na mađarskim day-ahead aukcijama često se brzo prenose kroz region. Kada su mađarske cene prešle 140 €/MWh, susedna tržišta su se prilagodila preko graničnih trgovačkih tokova.
Trgovci električnom energijom na ovim tržištima kontinuirano prate cene gasa jer troškovi goriva daju rani signal mogućih kretanja cena struje. Gasni forward ugovori često funkcionišu kao indikator za cene električne energije tamo gde gas određuje marginalnu cenu. U nedavnom tržišnom okruženju, naglo udvostručenje cena gasa odmah je promenilo očekivanja trgovaca o marginalnom trošku proizvodnje tokom perioda vršnog opterećenja. Tržišni učesnici su stoga prilagodili svoje ponude na day-ahead aukcijama, što je dovelo do naglog porasta cena na više berzi.
Interakcija između gasnog i električnog tržišta postala je složenija poslednjih deset godina kako je proizvodnja iz obnovljivih izvora brzo rasla. Solarne i vetroelektrane sada čine značajan deo ukupnog kapaciteta proizvodnje, posebno u povoljnim vremenskim uslovima. Solarni output može premašiti nekoliko gigavata na koridoru Centralna – Jugoistočna Evropa tokom podnevnih sati, drastično smanjujući cene električne energije. Međutim, proizvodnja iz obnovljivih izvora uvodi nove oblike volatilnosti, jer output može brzo da varira sa promenama vremenskih uslova.
U ranim popodnevnim satima sunčanih dana, solarna proizvodnja često gura cene električne energije nadole jer velike količine jeftine struje ulaze na tržište istovremeno. Kada sunce zađe i solarna proizvodnja opadne, sistem mora brzo da zameni tu proizvodnju raspoloživim dispečerskim elektranama. Gasne jedinice često preuzimaju ovu ulogu jer mogu brzo da povećaju output i odgovore na promene u potražnji. Rezultat je poznat obrazac: cene ostaju relativno niske tokom podneva, pre nego što naglo porastu u večernjim satima.
Profil cena viđen na centralnoevropskim tržištima jasno ilustruje ovu dinamiku. Satne cene električne energije početkom marta 2026. dostizale su najviše vrednosti tokom večernjeg vrhunca, obično između 19:00 i 21:00, kada je potražnja bila snažna, a solarni output nestao. U takvim uslovima, gasne elektrane postaju marginalne i određuju cenu na tržištu. Kada se troškovi gasa naglo udvostruče, trošak rada ovih marginalnih elektrana dramatično raste, podižući cene električne energije u svim međusobno povezanih tržištima.
Postojanost gasne marginalnosti otvara važno pitanje o budućoj strukturi cena električne energije u Evropi. Mnogi analitičari su predviđali da će brza ekspanzija obnovljivih izvora vremenom smanjiti uticaj fosilnih goriva na cene. U teoriji, kako vetro i solarne instalacije rastu, obnovljivi izvori bi sve više trebali da određuju marginalnu cenu tokom mnogih sati u godini. Međutim, nedavni gasni šok pokazuje da fosilna goriva i dalje značajno utiču na tržišta električne energije.
Jedno objašnjenje je da sama proizvodnja iz obnovljivih izvora ne može pružiti potrebnu fleksibilnost za balansiranje sistema. Output vetra i sunca zavisi od vremenskih uslova i stoga je promenljiv. Kada proizvodnja iz obnovljivih izvora neočekivano opadne ili potražnja naglo poraste, raspoložive elektrane moraju popuniti jaz. Gasne elektrane ostaju najfleksibilnija velika proizvodna tehnologija sposobna da brzo reaguje na takve promene. Dok sistemi električne energije zavise od gasnih elektrana za stabilnost, cene gasa će i dalje uticati na formiranje cena struje.
Drugi faktor koji jača gasnu marginalnost je relativno spora ekspanzija velikih skladišta električne energije. Instalacije baterija se brzo šire širom Evrope, ali trenutni kapaciteti nisu dovoljni da u potpunosti zamene gasne elektrane kao primarni resurs za balansiranje. Dok se infrastruktura skladišta ne proširi značajno, gasne elektrane će verovatno ostati centralni element evropskog elektroenergetskog sistema.
Situacija se može postepeno menjati kako nove tehnologije ulaze na tržište. Veći hibridni obnovljivi projekti koji kombinuju solarnu energiju i baterijsko skladištenje već se razvijaju u nekoliko evropskih zemalja. Ovi sistemi omogućavaju skladištenje električne energije proizvedene u periodima niskih cena i njeno otpuštanje tokom sati vršne potražnje, smanjujući oslanjanje na gasne elektrane. Međutim, implementacija ovih projekata je još ograničena u odnosu na ukupnu potrošnju električne energije.
Nedavni gasni šok stoga ističe tranzicioni period u razvoju evropskih tržišta električne energije. Proizvodnja iz obnovljivih izvora transformisala je dinamiku cena tokom mnogih sati, uvodeći periode izuzetno niskih cena pa čak i negativnih cena na nekim tržištima. Ipak, fosilna goriva, posebno gas, i dalje određuju cene u periodima sistemskog stresa kada je fleksibilna proizvodnja neophodna.
Za trgovce električnom energijom, ova hibridna tržišna struktura stvara i rizike i prilike. Volatilnost cena gasa može izazvati nagle promene cena struje, ali takođe daje signale koje trgovci mogu iskoristiti pri predviđanju tržišnog kretanja. Praćenje tržišta goriva, vremenskih uslova i graničnih trgovačkih tokova ostaje ključno za razumevanje formiranja cena na međusobno povezanih evropskim tržištima.
Razvoj događaja zabeležen početkom marta 2026. pokazuje širu istinu o trenutnoj energetskoj tranziciji. Proizvodnja iz obnovljivih izvora oblikuje tržišta električne energije, ali transformacija je daleko od potpune. Fosilna goriva nisu nestala iz jednačine cena. Umesto toga, evoluirala su u oblik epizodne marginalnosti, ponovo dominirajući formiranjem cena kad god sistemski uslovi zahtevaju fleksibilnu proizvodnju.
U ovom okruženju, tržišta električne energije ostaju duboko povezana sa globalnim energetskim tržištima. Poremećaj u isporukama LNG-a iz Persijskog zaliva i dalje može uticati na cene električne energije u Centralnoj i Jugoistočnoj Evropi za samo nekoliko dana. Dok prirodni gas ostaje esencijalno balansirajuće gorivo, trgovci električnom energijom nastaviće pažljivo da prate tržište gasa zbog signala koji mogu odrediti sledeće kretanje cena struje.
