Elektroenergetski sistem Jugoistočne Evrope prolazi kroz strukturnu transformaciju u kojoj je ugalj prestao da funkcioniše kao stabilizujuća marginalna tehnologija i sveden je na rezidualnu, uglavnom necenoformirajuću ulogu. Trgovačka sesija od 26. februara 2026. godine pružila je jasnu demonstraciju ovog pomaka. Termoelektrane na ugalj bile su prisutne u proizvodnom miksu, ali njihov uticaj na formiranje cene bio je minimalan. Umesto toga, tržište je oscilovalo između dva dominantna režima: potiskivanja cena pod vođstvom obnovljivih izvora tokom dana i gasom vođenog formiranja cena u uslovima nestašice tokom večernjeg rampa. Ova binarna struktura nije prolazna – ona postaje definisajuća karakteristika SEE tržišta električne energije.
Istorijski gledano, uloga uglja u regionu bila je da obezbedi tampon-sloj u marginalnom poretku. Kada bi tražnja rasla ili hidro proizvodnja podbacila, elektrane na ugalj ulazile bi u merit order i postavljale cene na relativno predvidivim nivoima, ublažavajući volatilnost između baznih i vršnih sati. Ta uloga je sada odlučno erodirala. Rast troškova emisija CO₂, zastarela flota termoelektrana i konkurencija obnovljivih izvora sa niskim marginalnim troškom uklonili su ugalj iz marginalnog steka u normalnim operativnim uslovima.
Dana 26. februara, ugalj je učestvovao sa oko 18 procenata u regionalnoj proizvodnji, ali taj udeo nije značio i marginalni uticaj. Čak i tokom perioda povišene tražnje, termoelektrane na ugalj često su bile istisnute kombinacijom obnovljivih izvora, uvoza i gasa. Presudan faktor je struktura troškova. Uz povišene cene EUA i očekivanje njihove dugoročne stabilnosti, varijabilni trošak uglja često premašuje trošak gasa na osnovu čistog spark spreda. Kao rezultat, ugalj više ne određuje cenu zatvaranja tržišta osim u retkim stresnim scenarijima, poput ekstremnih hladnoća, velikih ispada kapaciteta ili produženih perioda slabog vetra i sunca.
Ova promena pojednostavljuje stablo marginalnosti, ali povećava volatilnost. Tržište sada prelazi između dva režima formiranja cene, umesto da se postepeno kreće kroz više slojeva. Tokom perioda visoke proizvodnje iz obnovljivih izvora, naročito solarnih, cene padaju ka operativnim minimumima. Kada dostupnost obnovljivih opadne, gasne elektrane naglo postaju marginalne i guraju cene ka nivou čistog spark spreda. Odsustvo uglja kao međusloja amortizacije znači da postoji malo ublažavanja između ova dva stanja.
Binarna priroda formiranja cena posebno je izražena na južnim SEE tržištima. Srbija, Severna Makedonija i Crna Gora imale su produžene podnevne periode u kojima su elektrane na ugalj bile potpuno istisnute, što je rezultiralo cenama blizu nule ili na duboko potisnutim nivoima. Uveče se ugalj nije vratio da stabilizuje cene; umesto toga, gasne jedinice su gotovo trenutno postajale marginalne kako je solarna proizvodnja opadala. To je dovelo do brze eskalacije cena u uskom vremenskom prozoru. Nemogućnost uglja da ponovo preuzme marginalnost dodatno je pojačala brzinu i amplitudu cenovnih prelaza.
Mađarska pokazuje ublaženu verziju istog fenomena. Iako ugalj i dalje učestvuje u proizvodnji, njegova marginalna uloga je ograničena. Uvoz iz Austrije i Slovačke, u kombinaciji sa domaćim obnovljivim izvorima i gasom, dominira formiranjem cena. Ugalj može raditi iz sistemskih ili ugovornih razloga, ali retko određuje cenu zatvaranja tržišta. Kao rezultat, mađarske cene pokazuju oštre intradnevne oscilacije sličnog oblika, ako ne i intenziteta, kao na jugu regiona.
Karbonska cena predstavlja ključni akcelerator ovog trenda. Ugradnja troška EUA u proizvodnju iz uglja znači da i umereni rast cena emisija nesrazmerno pogađa njegovu konkurentnost. Sesija od 26. februara odvijala se u okruženju rastućih forward cena EUA, što je dodatno učvrstilo strukturni nepovoljan položaj uglja. Za razliku od gasa, koji koristi efikasnost i fleksibilnost rada, termoelektrane na ugalj nose teret viših emisija i sporije prilagodljivosti. Tržište sve više penalizuje te karakteristike.
Implikacije po volatilnost su duboke. U sistemu sa tri ili četiri marginalna sloja, promene cena su obično postepene kako sistem prelazi iz jednog sloja u drugi. U binarnom sistemu, promene su nagle. Uklanjanje uglja kao marginalnog amortizera znači da male promene u proizvodnji iz obnovljivih izvora ili u tražnji mogu izazvati velike cenovne pomake. Nestanak nekoliko stotina megavata solarne proizvodnje pri zalasku sunca može gotovo trenutno prebaciti sistem iz suficita u nestašicu.
Ova dinamika ima konkretne posledice po vrednovanje imovine i trgovačke strategije. Elektrane na ugalj, nekada cenjene zbog stabilnog marginalnog formiranja cena, sada se suočavaju sa sužavanjem prihoda. Njihovi radni sati su stisnuti između dominacije obnovljivih izvora i gasom vođenih vršnih sati, ostavljajući ograničen prostor za ostvarivanje marže. Čak i kada rade, često to čine ispod marginalne cene, što dodatno narušava profitabilnost.
Za trgovačke deskove, rast binarnog formiranja cena pomera fokus sa tradicionalnih dark spread strategija. Kako ugalj gubi uticaj, ključni kompromisi odnose se na prognoziranje proizvodnje iz obnovljivih izvora i izloženost ceni gasa tokom vršnih sati. Tržište praktično postavlja jedno pitanje svakog sata: da li su obnovljivi izvori dovoljni ili je potreban gas? Ugalj je retko deo tog odgovora.
Ova binarna struktura povećava i značaj grešaka u prognozama. Kada sistem balansira na ivici između suficita i nestašice, male procene mogu imati nesrazmeran cenovni efekat. Precena solarne proizvodnje za nekoliko procenata može dovesti do neočekivane nestašice i cenovnih skokova; potcenjivanje može produžiti period potisnutih cena. Stoga je neophodno unaprediti modele prognoziranja i uključiti preciznije meteorološke i proizvodne podatke.
Slabljenje marginalnosti uglja utiče i na prekogranične tokove. U sistemu sa tampon-ulogom uglja, lokalne termoelektrane mogle su apsorbovati šokove bez trenutnog preliva na susedna tržišta. U sadašnjem binarnom režimu, šokovi se brže prenose preko granica. Pad obnovljive proizvodnje u jednoj zemlji pokreće rast uvoza iz susednih, prenoseći signal nestašice regionalno. Suprotno tome, talas solarne proizvodnje može preplaviti susedna tržišta viškom ako to kapacitet interkonekcija dozvoljava. Smanjena uloga uglja uklanja sloj regionalne izolacije.
Politički okvir dodatno učvršćuje ovu putanju. Ekološki propisi i ciljevi dekarbonizacije obeshrabruju investicije u revitalizaciju ili produženje životnog veka termoelektrana na ugalj. I tamo gde kapacitet formalno ostaje u pogonu, njegov strateški značaj opada. Operateri sistema mogu se oslanjati na ugalj u ekstremnim situacijama, ali tržišna logika sve više reflektuje post-ugljeni model.
U narednom periodu, binarni režim formiranja cena verovatno će se dodatno intenzivirati. Kapaciteti obnovljivih izvora nastavljaju da rastu, naročito solar u južnim SEE tržištima. Gas ostaje glavna fleksibilna termalna opcija, a cena emisija ne pokazuje znake povlačenja. Bez značajnih ulaganja u skladištenje ili fleksibilnost potrošnje, sistem će nastaviti da osciluje između viška obnovljivih i gasom vođene nestašice, uz malo srednjeg prostora.
Sesija od 26. februara 2026. godine predstavlja jasan pokazatelj umanjene uloge uglja. Ugalj je i dalje prisutan, ali više ne oblikuje cene. Tržište je prešlo prag – formiranje cena je sada binarno, a volatilnost je njegova prirodna posledica. Za trgovačke deskove, prihvatanje ove realnosti je ključno. Strategije zasnovane na istorijskoj marginalnoj ulozi uglja nose rizik sistematskog pogrešnog vrednovanja, dok su strategije prilagođene binarnoj dinamici bolje pozicionirane da iskoriste prilike i upravljaju rizicima novog režima.
Pripremljeno od strane virtu.energy
